新法规或推动中国对冲基金行业蓬勃发展

　　国家对基金管理行业这一灰色角落的正式承认或将促进对冲基金行业的扩张，进而出现更复杂的交易策略。在投资选择有限的情形下，富裕的散户投资者还可以为自己的资金找到另外一个去处，而不再仅限于高收益信托产品;虽然信托产品相当热门，但也被认为是导致房地产以及基础设施等领域投资过度的根源之一。

　　上海泽奔商务咨询有限公司(Z-Ben Advisors)的数据显示，中国的对冲基金规模为人民币5,394亿元(约合880亿美元)。泽奔商务咨询预计，到2018年底，中国的对冲基金规模将扩大一倍至1.1万亿元。

　　最早监管基金行业的法规是在10年前出台的，管理对象仅限于公开发售的共同基金，对冲基金等私募基金缺乏相应的指导方针，没有为基金管理公司的经营制定标准。

　　但从去年开始，承认对冲基金作为法律实体而存在的新法规得以制定。中国证监会8月制定了范围广泛的私募基金规定，涉及注册、提交文件、筹资和基金管理等领域。

　　盛德国际律师事务所(Sidley Austin LLP)驻上海的基金行业律师陈永坚(Joseph Chan)称，中国第一次制定了相当全面的私募基金监管制度，这相当具有开创性。

　　这个行业仍处于起步阶段，对于没有获得投资中国资本市场许可的外国投资者，这个行业在很大程度上是关闭的。市场内有许多小规模基金公司，每个基金公司的市场份额都不大，许多基金公司都只会押注个股上涨，而不会采取押注下跌或使用衍生品进行杠杆押注等更复杂的交易策略。

　　虽然作空大盘股指可以实现，但作空个股的成本太高难以实现。投资者仍在等待期权的引入，期权将使投资者可以实施更复杂的投资策略。

　　但对于一些基金经理而言，相对简单的对冲基金行业带来了增长机会。

　　在美国工作和学习了14年、最近回到中国的周欣(音)表示，看看对冲行业，还没有哪一家对冲基金在中国市场占据主导地位。周欣目前正在创建一支采用定量分析的对冲基金XY Investments。定量分析是用复杂的数学模型来选股。她说，XY Investments已募集了人民币5亿元资金。

　　对冲基金行业获得正式认可的一个重要结果是，本地对冲基金可以摆脱限制性经营架构的束缚。例如，按照通常的架构，基金经理只能作为某家信托或证券公司的理财顾问，这些机构会以自己的名义出售基金并从事相关营销活动。

　　最为新规的一部分，对冲基金可以独立发行自己的产品，前提是必须在中国证券投资基金业协会(Asset Management Association of China)登记。该协会是一个由证券监管机构监督的行业自律组织。

　　这样做有利有弊。一方面，这使得私募基金得以通过直接与投资者打交道融资来树立品牌。但是，与信托公司割裂，它们就必须考虑一系列新的管理和运营问题，比如说管理自己的经纪账户并执行自己的交易。

　　平安罗素投资管理(上海)有限公司(Ping An Russell Investment Management)首席投资长Brian Ingram说，这种变革是必要的，长期而言对市场是有利的;这会有能力成为羽翼丰满的资产管理者的公司独立出去，留下那些只保留顾问身份的公司。平安罗素为中国基金管理人提供资产配置策略。

　　与第三方“割袍断义”是有成本的。上海耀之资产管理中心(有限合伙)(Yaozhi Asset Management Co. LLP.)合伙人王鸣称，自主发行产品意味着得成立自己的交易部门，而这样做的成本至多可达人民币600万元。

　　王鸣说，但是如果着眼未来，想要发展壮大的话就应该这么做。耀之今年成立了中国首支自主发行的债券型对冲基金。